2003年年末国内玉米市场便开始了牛市行情。一方面2003年国内玉米产量出现下滑，由上年的1.21亿吨减少至1.15亿吨。另一方面国内玉米消费需求继续稳步增长，而且2002、2003年连续两年国内玉米出口创出历史记录。供给和需求的变化导致了2003年底国内玉米库存大幅减少了将近1000万吨。另外再加上世界农产品市场进入牛市周期，CBOT玉米价格连创新高，在这几方面因素的共同推动下，国内玉米价格节节攀升，并长时间维持历史高位波动。
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进入2004年下半年，中国和世界其他各主要玉米产区良好的天气条件使得当年中国和世界的玉米产量都出现明显的增长，季节性的压力显现。另外由于2004年粮价涨幅过大，国家为了增加国内粮食供应，紧缩了玉米出口配额，估计全年国内玉米出口只有400万吨左右。国内供给的集中性放大打压了市场，玉米价格在第三季度开始由高点慢慢回落。至年底国内玉米价格已回荡至往年的正常区域中了。
首先看一下世界范围内玉米价格走势的技术性趋势。以CBOT玉米价格为代表，从历史走势看，市场在经历一轮牛市行情后，都会出现短则2年，长则7年的熊市周期。因此随着2004年玉米市场牛市周期的结束，可以判断市场已进入一个探底调整的行情。
其次，看一下国内玉米供需状况。中国是世界第二大玉米生产国，目前国内玉米的主要供给来源还是国内玉米。从1992年后历年国内玉米产量情况来看，国内玉米产量并没有出现稳定的增长态势，1998年国内玉米产量创历史新高，随后产量便停滞不前甚至还出现下滑。2004年中央政府再度重视粮食问题，出台了一系列农业扶植政策，再加上良好的天气条件，国内玉米产量出现了恢复性增长。未来几年依照国家政策的连贯性，国内玉米种植的面积应该不会减少，如无意外，产量还有增长的可能。但是从目前国内玉米种植条件来看，玉米产量的增长潜力有限，突破1998年的高点有一定难度。
国内需求方面主要包括两块，一是国内玉米的消费，二是出口。从历年玉米消费情况看，国内年消费量保持了约5％的增长。这一方面主要得益于随着国内人们生活水平提高，肉类需求的稳步增长而推动的饲料需求的刚性增长；另一方面是淀粉、乙醇等玉米深加工工业的快速发展。尤其是乙醇工业，在中国这样一个石油资源稀缺国，燃料用乙醇的生产前景和规模都是相当广阔。预计未来几年国内玉米消费量仍将出现稳步增长的态势。
中国目前是玉米净出口国，每年国家都发放一定的玉米出口配额。但是玉米出口配额受出口政策影响很大，常常会出现大起大落的情况。2002、2003年国内政策鼓励出口，所以当年出口量急剧放大，并达到最大值。不过2004年年初随着粮价的大幅上扬，2004年国家紧缩玉米出口配额，全年出口急剧减少，预计到年底只有将近400万吨左右。从现在中央的粮食政策看，预计未来几年内政府将继续采取鼓励农民种植，用出口来一定程度上调剂国内玉米供需的平衡。不过由于现在国内产量的增长幅度跟不上国内消费增长的幅度，因此国家用出口来调剂供需平衡的余地越来越小。
总观国内玉米供需情况，近几年由于玉米产量的停滞不前和玉米需求的稳步增长，已经使得市场不得不年年挖库存来平衡供需，因此导致国内玉米库存不断的下降。随着2004年中央重新重视粮食问题，颁布了一系列扶植农业的政策，未来几年国内玉米产量如没有意外发生，减产的可能性在减少，但是即便如此还是不能完全满足国内稳步增长的消费需求。现在国内整个玉米市场格局正在从以前的供大于求向供求基本平衡转变，至于后期是否会变成供不应求现在还很难判断，只能说按照现在的情况推测，市场有这种趋势存在。
综上所述，未来玉米市场价格总体来看将是个底部不断抬升的过程。也就是说在供大于求向供求基本平衡的前提下，玉米价格的底部空间被越来越多的限制了，市场将处于易涨不易跌的状态中。但是考虑到国际市场的环境和国内玉米市场产量大、产业链长、参与者广的品种特性，除非产量再出问题，后期市场出现猛涨的可能性不大。最有可能出现的将是表现为比较漫长的振荡上升。
来源：《期货日报》作者：徐宇岚
